好意思国科技股牛了十多年，为何好意思国主动基金却并未扎堆科技股，相悖，大多连标普500大盘都跑不赢？
12月26日，西部证券发布征询讲演指出，好意思国主动权力基金没“抱团”扎堆科技股，一是即使扎堆了，也跑不赢指数，只好超配比例额外顶点的1%基金跑赢了。
二是科技股如七巨头波动大，即使始终持有收益颇丰，也需要承受长达近700天和超过50%的回撤，情愫承受力不彊的拿不住。
三是Mag7科技股时常轮动，2010-2012年苹果大幅跑赢大盘，英伟达跑输，2013-2016年又变成了英伟达跑赢，苹果较弱。投资者很难把合手最好脱手时机，超配科技股慑服指数并阻截易。
四是好意思国公募基金持仓一都公开泄露，很容易被投资者表现，并找到相应的被迫居品。同期基金阛阓居品种类开阔，ETF费率便宜，还能享受成本利得税优惠，是以投资者也不会给主动基金多投钱。这么基金就不敢只盯着科技股了，得随着基准走，散播投资，这就成了行业的常见作念法。
时势一：好意思国主动基金经常败给基准指数自2010年以来（2010.01-2024.10，下同），好意思国科技股进展优异，Mag7年化收益率达到32.7%，大幅跑赢标普500总酬谢指数，年化逾额收益率为17.5%。
在科技股长牛的配景下，好意思国主动权力基金慑服指数能够更难了！
西部证券从多维度分析发现，近10年来，只好平均不到30%的主动权力基金能慑服标普500总酬谢指数：
一是近15年中，除了2010年和2022年，好意思国主动权力基金联系于标普500总酬谢指数的逾额收益率均为负。近10年来，平均不到30%的主动权力基金能慑服标普500总酬谢指数。
二是即使拉长持有期，按月度调遣3年和5年筹备累计收益率，仍然难以慑服指数。近10年中，调遣5年逾额收益率为正的基金月均占比仅17.2%，意味着恣意时点速即买入一只好意思国主动权力基金，3年或5年后的投资酬谢很可能不如持有标普500ETF。
三是相较于本身事迹比拟基准的CAPM Alpha和FF5 Alpha也进展欠佳。近10年，每年有超过一半的基金CAPM Alpha为负。即使延迟老练周期，大部分时候的3年调遣CAPM Alpha也低于0。
时势二：科技股长牛来袭，资金却不“抱团”取暖尽管科技股是长达十多年的干线，但好意思国主动权力基金在这一范畴的树立比例并莫得显赫超配。
以前10年数据清楚，好意思国主动权力基金在科技股的投资比重广博低于Vanguard标普500ETF（VOO）。2020年后，这一差距进一步扩大，标明疫情本事科技股大涨时，主动权力基金倾向于减仓。
近10年，只好约25%的主动权力基金的科技股树立比例高于标普500ETF。若是将科技行业树立比例>40%界说为大幅超配，那么这部分主动权力基金的占比始终低于10%。
凭证最新三季报，只好约1/3的主动权力基金持有Mag7仓位，且这些基金中只好24.5%的基金超配Mag7。在总共主动权力基金中，不低配Mag7的基金仅占8.5%。
为何不超配科技股？原因一：即使超配了，也很难慑服指数前文指出，约25%的主动权力基金超配了科技行业，但大多半并未慑服标普500指数。只好树立科技行业比例最高的1%的基金慑服了标普500总酬谢指数。
这些基金在科技行业和Mag7的平均树立比例离别为81.3%和30.5%，高于指数的32.34%和29.51%。大多半超配科技股但幅度不顶点的基金未能跑赢指数，证据通过超配科技股来慑服指数并阻截易。
另外，科技股的高波动性导致超配科技股的基金波动和回撤超过指数，夏普比率光显较低。
原因二：Mag7收益波动大
Mag7算作科技行业的领头羊，具有光显的高波动性。尽管近15年来Mag7总体上慑服了标普500总酬谢指数，但也履历了大幅度和万古候的回撤。其中，逾额收益累计净值的最大回撤区间为-73.2%至-34.7%，平均回撤为-53.7%，最长回撤连接时候在282至1106天，平均回撤时候为692天。
因此，Mag7的高收益作陪着不行忽视的风险，乌有的投资时机可能导致大幅逝世，即使始终持有也需要承受长达近700天和超过50%的回撤，这对投资者的情愫承受才略是弘大的磨真金不怕火。
原因三：Mag7里面有轮动
Mag7股票不仅波动性大，况兼走势不同步，轮动时势光显。举例，2010-2012年谷歌、微软、英伟达跑输标普500，而苹果每年跑赢标普500总酬谢指数超过15%。2013-2016年情况逆转，谷歌、微软、英伟达跑赢，苹果进展较弱。2022年以来，只好苹果、Meta、英伟达的累计收益率高于标普500。2022年Mag7全体跑输标普500，其中亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉跌幅超过50%。
这种时常的轮动加多了投资Mag7或科技股的难度。玄虚来看，不管是好意思国主动权力基金的进展依然对Mag7的分析，都清楚超配科技股慑服指数并阻截易。
始终、连接、大幅超配科技股或Mag7才气相对明白地慑服标普500总酬谢指数，但这又会带来新的风险和问题。
原因四：若是始终、连接、大幅超配，投资者为何起义直买费率低得多的ETF？
好意思国基金阛阓居品种类开阔。机构主导的结构下，投资者熟谙，且公募基金季度泄露一都持仓。因此，主动权力基金若始终、连接、大幅超配科技股或Mag7很容易被投资者表现，并找到相应的被迫居品。
好意思国阛阓范畴最大的行业ETF均为科技主题，离别是State Street的XLK（727.6亿好意思元）和Vanguard的VGT（980.3亿好意思元），玄虚费率仅为5和9个基点。近两年，与Mag7联系的ETF增多，如2023年设立的MAGS ETF，不到两年时候范畴速即增至10亿好意思元，玄虚费率只好29个基点。
这些ETF在累计收益率和收益风险比喻面均优于标普500总酬谢指数。举例，XLK和VGT自2010年以来的年化逾额收益率离别为4.3%和4.6%，而MAGS自设立以来的年化逾额收益率高达22.5%。与此同期，好意思国主动怒放式基金的平均费率为0.87%，远高于这些ETF。
因此，好意思国投资者更倾向于遴荐用度便宜、走动简短的ETF来树立科技板块或Mag7，同期享受成本利得税优惠。因此，好意思国主动权力基金穷乏始终、连接、大幅超配科技股或Mag7的能源，因为阛阓不会给以这种活动正向激发。成果，行业当然变成了贴基准和散播化的生态。
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